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    任你博娱乐城送优惠长城证券:A股的盈利估值与风格切换

    文章来源:奇台县 发布时间:2019-08-22 17:13:54  【字号:      】

    长城证券:A股的盈利估值与风格切换

    投资要点:

    全体A股估值晋升5.4%:全体A股的市盈率从17.48上升到18.43,市净率1.78上升到1.86,万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从25.39上升到26.81,市净率从2.34上升到2.46。此外,沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分辨为13.31、26.51、46.79和125.00,市净率分辨为1.58、2.18、2.98和3.98。

    港股、美股及A股主要指数估值程度:港股主要指数中,恒生大型股指数、恒生香港35指数和恒生中国企业指数市盈率略高于历史中位数,恒生指数、恒生中型企业指数和恒生小型股指数市盈率均低于2006年以来中位数。美股主要指数中,道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克指数市盈率高于2006年以来中位数。与美股、港股重要指数相比,A股阅历年初至今的大幅上调后,创业板指市盈率高于历史中位数,其他重要指数的市盈率与港股的历史分位较为接近,但仍低于美股的历史分位。

    大小盘和成长价值风格切换:小盘成长股上调13.8%,小盘价值股上调9.7%:上周中小板和沪深300的市盈率比值从3.51上升到3.52,市净率比值从1.88上升到1.89。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.34上升到2.36,中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.55降落到1.53,小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.66上升到1.73。

    行业风格切换:成长类上调4.5%,其余行业均上调超5%。金融类行业市盈率10.25倍,相比2011年以来的中位数,高1.39倍尺度差,市净率1.24,相比2011年以来的中位数,低0.20倍尺度差;周期类行业市盈率21.95,高0.01倍尺度差,市净率1.80,低0.61倍尺度差;消费类行业市盈率29.72,高0.07倍尺度差,市净率3.57,高0.07倍尺度差;成长类行业市盈率63.61,高1.30倍尺度差,市净率3.29,低0.57倍尺度差;稳定类行业市盈率17.06,高0.33倍尺度差,市净率1.56,与中位数持平。

    细分行业估值:非银、交运、食品饮料、通讯、银行、盘算机、汽车、家电、军工、公用事业和机械装备市盈率恢复到高于历史中位数程度,食品饮料、家电、通讯、农林牧渔、非银和交运行业的市净率恢复至高于历史中位数程度,其他行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。全体行业估值有所上调,其中汽车、家电估值上调超10%,采掘、化工、有色上调超8.8%,交运、轻工上调超8.1%,军工、非银上调超7.7%。

    风险溢价:4月以来,货币市场质押式回购,1天、7天和14天利率的均值分辨为1.89、2.41和2.55,和前一个月相比分辨降落52.36bp、降落37.38bp和降落47.03bp.4月以来10年期国债利率均值为3.20,和前一个月相比上升6.57bp, 1年期和2年期国债利率分辨降落0.04bp、1.80bp,5年期国债利率上升2.37bp。

    全体A股整体市盈率的倒数为5.43,减去十年期国债到期收益率,盘算风险溢价为2.16%,但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.73,盘算风险溢价为(0.46%),从2018年2月份以来风险溢价逐渐上行,和2006年以来的历史中位数相比,高0.87%,从历史ERP正一倍尺度差逐渐向均值回落。

    产业资本增减持:截至3月底,产业资本减持359.55亿元,产业资本增持74.20亿元,净减持285.36亿元。2018年以来,除2018年2月、10月和2019年1月产业资本坚持净增持,全年其他月份产业资本均浮现净减持状态。

    风险提醒:一季度经济数据不及预期,盈利不及预期

    *请参考文末特殊声明和免责声明

    一、指数估值历史

    全体A股的市盈率从17.48上升到18.43,市净率1.78上升到1.86,万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从25.39上升到26.81,市净率从2.34上升到2.46。此外,沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分辨为13.31、26.51、46.79和125.00,市净率分辨为1.58、2.18、2.98和3.98。图中,蓝色虚线为6个月(约120日)均值±两倍尺度差。

    港股、美股、A股主要指数估值

    港股主要指数中,恒生大型股指数、恒生香港35指数和恒生中国企业指数市盈率略高于历史中位数,恒生指数、恒生中型企业指数和恒生小型股指数市盈率均低于2006年以来中位数。美股主要指数中,道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克指数市盈率高于2006年以来中位数。与美股、港股重要指数相比,A股阅历年初至今的大幅上调后,创业板指市盈率高于历史中位数,其他重要指数的市盈率与港股的历史分位较为接近,但仍低于美股的历史分位。

    二、市场风格切换

    大小盘和成长价值

    上周中小板和沪深300的市盈率比值从3.51上升到3.52,市净率比值从1.88上升到1.89。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.34上升到2.36,中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.55降落到1.53,小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.66上升到1.73。

    行业风格切换

    金融类行业市盈率10.25倍,相比2011年以来的中位数,高1.39倍尺度差,市净率1.24,相比2011年以来的中位数,低0.20倍尺度差;周期类行业市盈率21.95,高0.01倍尺度差,市净率1.80,低0.61倍尺度差;消费类行业市盈率29.72,高0.07倍尺度差,市净率3.57,高0.07倍尺度差;成长类行业市盈率63.61,高1.30倍尺度差,市净率3.29,低0.57倍尺度差;稳定类行业市盈率17.06,高0.33倍尺度差,市净率1.56,与中位数持平。

    细分行业估值

    非银、交运、食品饮料、通讯、银行、盘算机、汽车、家电、军工、公用事业和机械装备市盈率恢复到高于历史中位数程度,食品饮料、家电、通讯、农林牧渔、非银和交运行业的市净率恢复至高于历史中位数程度,其他行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。全体行业估值有所上调,其中汽车、家电估值上调超10%,采掘、化工、有色上调超8.8%,交运、轻工上调超8.1%,军工、非银上调超7.7%。

    三、市场风险溢价

    4月以来,货币市场质押式回购,1天、7天和14天利率的均值分辨为1.89、2.41和2.55,和前一个月相比分辨降落52.36bp、降落37.38bp和降落47.03bp.4月以来10年期国债利率均值为3.20,和前一个月相比上升6.57bp, 1年期和2年期国债利率分辨降落0.04bp、1.80bp,5年期国债利率上升2.37bp。

    全体A股整体市盈率的倒数为5.43,减去十年期国债到期收益率,盘算风险溢价为2.16%,但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.73,盘算风险溢价为(0.46%),从2018年2月份以来风险溢价逐渐上行,和2006年以来的历史中位数相比,高0.87%,从历史ERP正一倍尺度差逐渐向均值回落。

    四、产业资本增减持

    截至3月底,产业资本减持359.55亿元,产业资本增持74.20亿元,净减持285.36亿元。2018年以来,除2018年2月、10月和2019年1月产业资本坚持净增持,全年其他月份产业资本均浮现净减持状态。

    五、风险提醒

    一季度经济数据不及预期,盈利不及预期

     

    (文章起源:长城证券)




    (责任编辑:大荔县)

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